Chuyên gia phát cảnh báo nóng về giá vàng
Giá vàng vừa phục hồi mạnh sau đợt giảm sâu, nhưng triển vọng phía trước vẫn đầy tranh cãi. Các chuyên gia cho rằng cuộc giằng co giữa lạm phát, lãi suất và dòng tiền toàn cầu sẽ quyết định liệu vàng bước vào chu kỳ tăng mới hay đối mặt thêm những nhịp điều chỉnh lớn.
Sau giai đoạn biến động mạnh đầu tháng 6, giá vàng đang cho thấy dấu hiệu tìm kiếm một mặt bằng cân bằng mới. Dù từng giảm sâu xuống mức thấp nhất trong năm, thị trường nhanh chóng phục hồi mạnh mẽ với chuỗi phiên tăng liên tiếp, làm dấy lên tranh luận về khả năng hình thành một chu kỳ tăng giá mới trong thời gian tới.
Từ đầu tháng 6 đến nay, thị trường vàng liên tục trải qua những đợt điều chỉnh tăng giảm đan xen. Có thời điểm giá vàng trong nước giảm xuống còn khoảng 136 triệu đồng/lượng, thiết lập mức thấp nhất kể từ đầu năm 2026. Diễn biến này khiến tâm lý thận trọng bao trùm thị trường, thậm chí xuất hiện nhiều ý kiến lo ngại vàng có thể tái diễn kịch bản từng xảy ra vào năm 1985 khi giá kim loại quý này mất phần lớn giá trị trong thời gian ngắn.
Tuy nhiên, chỉ sau hai phiên giao dịch, giá vàng trong nước đã nhanh chóng phục hồi trở lại vùng 150 - 151 triệu đồng/lượng. Đến ngày 20/6, thị trường ghi nhận phiên tăng thứ 13 kể từ vùng đáy gần nhất, với tổng mức tăng khoảng 11 triệu đồng/lượng.
Sự phục hồi đáng chú ý này đặt ra câu hỏi lớn đối với giới đầu tư: liệu vàng đang chuẩn bị bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới hay đây chỉ là nhịp hồi ngắn hạn trước khi tiếp tục điều chỉnh?
Trong chương trình “Fed rơi vào thế khó, vàng sắp biến động mạnh - Kịch bản 6.000 USD/ounce đang chờ?”, TS Bùi Ngọc Sơn, nguyên Trưởng phòng Kinh tế Quốc tế thuộc Viện Kinh tế Việt Nam và Thế giới, cho rằng để đánh giá triển vọng của vàng, nhà đầu tư cần nhìn xa hơn các biến động giá ngắn hạn hàng ngày. Theo ông, yếu tố cốt lõi đang chi phối thị trường hiện nay là diễn biến của lạm phát.
Theo đánh giá của TS Bùi Ngọc Sơn, lạm phát tại Mỹ hiện vẫn duy trì ở mức tương đối cao. Mặc dù ông Kevin Walsh, Tân Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nhận định lạm phát có thể đã đạt đỉnh, song mức độ hiện tại vẫn khiến Fed khó sớm chuyển sang chính sách nới lỏng tiền tệ.
Ông cho rằng nếu hạ lãi suất quá sớm, cơ quan điều hành tiền tệ Mỹ có thể đối mặt với những hệ lụy không mong muốn đối với nền kinh tế. Trong khi đó, các chỉ số kinh tế Mỹ vẫn đang duy trì trạng thái tương đối tích cực, khiến Fed chưa có đủ lý do để điều chỉnh chính sách ngay lập tức.
Theo vị chuyên gia, điều này đồng nghĩa với việc giá vàng hiện chưa có động lực đủ mạnh để bứt phá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ cho một xu hướng giảm dài hạn cũng chưa thực sự xuất hiện.
“Trong suy nghĩ của nhiều người, lạm phát tăng thường đồng nghĩa với việc vàng tăng giá vì đây là tài sản giúp bảo toàn sức mua. Điều đó đúng nhưng chưa đầy đủ. Ở thời điểm hiện tại, lạm phát lại đang tạo áp lực lên vàng. Khi lạm phát cao, thị trường tin rằng Fed sẽ phải duy trì lãi suất cao lâu hơn, thậm chí có thể tiếp tục tăng lãi suất. Điều này làm trái phiếu chính phủ Mỹ hấp dẫn hơn và khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng gia tăng.
Do vàng không tạo ra dòng tiền hay lãi suất, một phần dòng vốn có thể dịch chuyển sang các tài sản tài chính khác. Đây là lý do khiến giá vàng quốc tế từng rơi xuống dưới một số ngưỡng kỹ thuật quan trọng”, ông Sơn phân tích.
Tuy nhiên, TS Bùi Ngọc Sơn cho rằng đây mới chỉ là một phần của bức tranh tổng thể. Theo ông, yếu tố có ảnh hưởng lớn hơn nằm ở lợi suất thực của nền kinh tế.
Nếu lạm phát tăng nhanh hơn tốc độ điều chỉnh lãi suất, lợi nhuận thực tế từ các công cụ tài chính sẽ bị suy giảm. Khi đó, dù lãi suất danh nghĩa vẫn ở mức cao nhưng sức hấp dẫn của trái phiếu và nhiều tài sản tài chính truyền thống sẽ giảm đi đáng kể.
Đây cũng là thời điểm vàng thường được xem là công cụ bảo toàn giá trị hiệu quả hơn.
“Nói cách khác, lạm phát đang gây áp lực lên vàng ở hiện tại nhưng cũng có thể trở thành chất xúc tác cho một chu kỳ tăng giá mới trong tương lai. Đây là lý do nhiều chuyên gia cho rằng thị trường vàng hiện không đơn thuần đang trải qua một đợt tăng hay giảm ngắn hạn, mà đang trong giai đoạn tìm kiếm một trạng thái cân bằng mới”, ông nói.
TS Bùi Ngọc Sơn nhận định bối cảnh hiện nay còn trở nên phức tạp hơn khi nền kinh tế Mỹ đồng thời phải đối mặt với nhiều vấn đề như nợ công tăng cao, thâm hụt ngân sách kéo dài và áp lực lạm phát chưa hoàn toàn được giải quyết.
Theo ông, Fed đang đứng trước bài toán khó trong điều hành chính sách tiền tệ. Nếu tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt quá lâu, tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể bị ảnh hưởng đáng kể. Ngược lại, nếu nới lỏng quá sớm, nguy cơ lạm phát quay trở lại có thể làm suy giảm niềm tin vào đồng USD.
“Lịch sử cho thấy mỗi khi các nhà hoạch định chính sách rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan, vàng thường trở thành tài sản được chú ý nhiều hơn. Đó cũng là lý do vì sao dù trải qua những đợt điều chỉnh mạnh, giá vàng thế giới vẫn đang giao dịch ở vùng cao trong lịch sử”, ông Sơn cho biết.
Tại thị trường Việt Nam, giá vàng miếng và vàng nhẫn cũng nhanh chóng phục hồi về ngưỡng 150,5 triệu đồng/lượng sau giai đoạn giảm sâu. Tuy nhiên, theo các chuyên gia, điều này không đồng nghĩa nhà đầu tư nên tham gia thị trường bằng mọi giá.
Ông Nguyễn Quang Huy, CEO Khoa Tài chính - Ngân hàng, Trường Đại học Nguyễn Trãi, cho rằng vàng vẫn là một trong những tài sản quan trọng đối với mục tiêu bảo toàn giá trị trong dài hạn. Tuy nhiên, sau những biến động mạnh gần đây, nhà đầu tư cần tránh tâm lý mua theo đám đông hoặc tập trung toàn bộ nguồn vốn vào vàng.
Theo ông Huy, những người có nhu cầu tích lũy lâu dài nên thực hiện giải ngân từng phần và duy trì tỷ trọng vàng phù hợp trong tổng danh mục tài sản. Điều quan trọng không phải là dự đoán chính xác giá vàng ngày mai tăng hay giảm, mà là xây dựng được chiến lược quản lý tài sản bền vững.
Ông cho rằng trong bối cảnh kinh tế toàn cầu liên tục thay đổi, việc phân bổ tài sản hợp lý giữa tiền gửi, trái phiếu, vàng, cổ phiếu và hoạt động sản xuất kinh doanh sẽ giúp giảm thiểu rủi ro hiệu quả hơn so với việc tập trung toàn bộ nguồn lực vào một kênh đầu tư duy nhất.
Đối với nhóm nhà đầu tư ngắn hạn, ông Huy đánh giá đây vẫn là giai đoạn tiềm ẩn nhiều rủi ro. Khi giá vàng có thể biến động hàng triệu đồng mỗi lượng chỉ trong vài phiên giao dịch, việc dự báo xu hướng ngắn hạn trở nên rất khó khăn.
Bên cạnh đó, khoảng chênh lệch giữa giá mua và giá bán vẫn duy trì ở mức cao, làm giảm đáng kể biên lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư.
“Có lẽ vì vậy, câu hỏi quan trọng nhất hiện nay không phải là vàng sẽ tăng hay giảm vài triệu đồng trong vài tuần tới, mà là liệu thế giới có đang bước vào một giai đoạn mà lạm phát vượt khỏi khả năng kiểm soát của các ngân hàng trung ương hay không. Nếu điều đó xảy ra, vàng hoàn toàn có thể trở lại vai trò ngôi sao của thị trường. Ngược lại, nếu lạm phát được kiểm soát và lợi suất thực duy trì ở mức hấp dẫn, vàng vẫn sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức”, ông Huy nhấn mạnh.
Theo các chuyên gia, diễn biến của thị trường vàng trong thời gian tới sẽ tiếp tục phụ thuộc vào các quyết định chính sách tiền tệ của Fed, xu hướng lạm phát toàn cầu và tâm lý của nhà đầu tư. Trong giai đoạn thị trường đang tìm kiếm trạng thái cân bằng mới, việc duy trì kỷ luật đầu tư và quản trị rủi ro vẫn được xem là yếu tố quan trọng hàng đầu đối với mọi nhà đầu tư.
